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	<title>直立行走的日子（目标5%） &#187; Dollar sense</title>
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	<description>北纬二度，为生计奔波；偶有小成，仍谨言慎行</description>
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		<title>近期市场变化 &#8211; 2012年一月</title>
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		<pubDate>Thu, 26 Jan 2012 11:11:55 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[法国如期被降级，但是市场没有如我所想大幅跌将 美国维持低利率到2014年底，变相QE3，市场有小涨 希腊，葡萄牙问题时隐时现，问题解决了还是退后了？ 美国4艘航母聚集伊朗门口，只是作秀么？ 欧洲通过对伊朗石油的全面制裁 唯一看见的就是股市没有大跌，但是世界经济也不见好转。目前看来后几个月可能出现市场大幅波动的情况包括： 欧洲某个国家违约，破产 海湾战争 中国经济极度萎缩，直接硬着陆 &#160;]]></description>
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		<title>Shrinking world shipment demands</title>
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		<pubDate>Wed, 18 Jan 2012 13:07:58 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[BDI is leading indicator, dropping like a total collapse! Just be prepared for the coming 3 months!]]></description>
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		<title>ZT: 伊朗战争的风险越来越近</title>
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		<pubDate>Tue, 17 Jan 2012 13:09:43 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[转载张庭宾先生的文章。 为了石油，中美两国正背道而驰。 1月10日-12日，美国总统特使、财政部长盖特纳访华，此行不是为了中美“友谊”，甚至不是为了促使中国购买更多美国国债，而是意在游说中国停止从伊朗进口石油。当碰壁而回后，美国随即开出了第一张制裁单——对珠海振戎公司进行经济制裁。这可被视为最后警告，中国真正的石油巨头在美国有更多的业务，也更容易受到实际制裁。甚至不排除引发中美全面贸易战的可能，因为美国已经单方面威胁对进口伊朗石油的企业和为之提供服务的央行进行制裁。 随即，1月14日，温家宝总理开始对沙特、阿联酋、卡塔尔三国进行正式访问，并出席在阿布扎比召开的第五届“世界未来能源峰会”开幕式。这是中国总理第一次访问阿联酋和卡塔尔，也是20年来首次访问沙特。其目的也很明确，确保中国的石油供应。中国的石油对外依赖度目前已经高达56.5%，而中东占全部进口石油的40.2%，伊朗则占中国全部进口石油的10.1%，而目前中国的石油战略储备有估测仅在30天左右。 中国再一次因为缺乏战略远见而陷入眼前的困局中——由于长期以来外汇储备优先购买了巨量的美国国债，忽视石油、黄金等战略储备，近年虽有好转，但中国的石油战略储备与国际标准——90天仍相距甚远。由于鼓励发展汽车等高油耗的工业，中国石油消耗量迅猛增长，加之忽视提高能源利用率的技术改造，遂将自己最重要的经济命脉交在别人手上。 另一方面，自2005年7月，人民币不断升值；2008年金融危机以来，中国外汇储备巨量购买美国国债，并没有赢得美国的宽松——放松对中国的战略遏制。最近更是发布了以遏制中国为核心的新军事战略。而美国以色列威胁对伊朗采取军事行动，受损最大的也是中国。 当然，美国对华态度更加强硬，也与中国没有余地更多外储购买美国国债相关，特别是在2011年9月，美联储实施了4000亿美元的扭转操作——将短期国债转为长期国债，人们有理由怀疑这4000亿美元短期国债（至少是其大部分）的持有人是中国外管局。果真如此，则中国的外储被更深地套牢在美国长期国债中。 美元势力及其麾下的国际热钱，是不是会像一个的“异形”，当它通过吸干了宿主的血肉后，它会毫不犹豫地破体而出，让宿主倒下？多年来，我们的警告似乎正在上演。截至2011年12月末，国家外汇储备减少至3.18万亿美元，较11月下降397.59亿美元。去年10月到12月外储净增加分别为：721.13亿、-528.89亿、-397.59亿美元，四季度合计净减少205.35亿美元，这是自1998年以来的首次季度减少。与此同时，2011年10-12月份央行和金融机构外汇占款分别净减少人民币249、279和1003亿元人民币。 2011年12月份外储和外汇占款更快减少是一个很糟糕的信号。因为这是央行在强行扭转了11月份人民币贬值后，在12月份强行推高人民币升值到6.30，涨0.6%的情况下发生的。这表明本人在去年12月19日警告的最坏情况可能正发生——中国央行正在为加速外逃的热钱，以最贵的人民币价格兑换给他们美元——这意味着央行现在兑出的美元将远高于它当年兑进它们的美元。在中国外储美元现金有限，容易变现的短期国债可能被“扭转操作”变成长期国债后，这有可能意味着中国央行对外遭遇支付危机。 此刻，美国同时加紧对伊朗的战争准备，绝非无的放矢。目前波斯湾即将聚集三艘美国航母——这意味着美国已经达到了两次伊拉克战争的战备标准。而伊朗迄今最不明智的是，它宣布如果遭受攻击将封锁波斯湾。其实更想封锁波斯湾的是美国。要封锁波斯湾很容易，比如一艘美国潜艇在霍尔姆斯海峡击沉一艘倒霉的巨型油轮，同时美国控制战争长期进行，则波斯湾被封锁3-6个月，那并不难。因有伊朗的威胁在前，美国可以轻易将之嫁祸给伊朗。 倘若波斯湾被封锁，在世界大国中，中国受到的冲击较大。如果各国维持正常石油消费。欧洲战略石油储备可支持约460天；美国可支持420天；日本可支持159天；最差的是印度，只能支持14.3天，在波斯湾被封锁半个月后，其会被迫退回农业经济。中国石油战略储备并不透明，如果按30天石油战略储备来测算，可支撑74天，如果按照50天战略储备来测算，可支撑124天。即如果波斯湾被封锁三个月以上，中国的民用汽油将大幅减少，拖累经济。倘若国际石油价格上涨到每桶200美元以上，美国同时推高粮价上涨1-2倍，则中国CPI将上涨到10-15%，被迫加息，大量热钱加速外逃，楼市将大挫，甚至雪崩。 在对中国步步紧逼的同时，美元势力对于欧元的攻击更变本加厉，1月13日，标准普尔一口气下调了法国、意大利等欧盟九个国家的评级。其中欧盟核心国之一的法国失去了3A评级。 美国为何如此呢？原因很简单，其不允许700万亿美元的金融衍生品破灭。美国如今面临两难。如果推出QE3，则美元大贬，可能导致天量的外汇衍生品的破灭；如果不推QE3，市场无足够资金购买美国国债，美国国债收益率将急升，天量的国债衍生品将破灭。如果既不想推QE3（或QE3规模很少），又有大量资金购买美国国债压低收益率，只能输出风险——对欧洲输出欧元风险，对中东输出战争风险，对中国输出楼市崩盘的风险。让欧洲、中东和中国的热钱都逃到美国避险，购买美国国债。 至目前为止，美国的这个如意算盘打的挺精明的，但是如果美国在伊朗战争中损失较大（并非没有这种可能，美国无人机被伊朗俘获是一个警钟）；如果美国国内因反战而激化社会矛盾；乃至于人算不如天算的美国巨大灾祸，也不排除美国功亏一篑的可能。 简言之，2012年的全球货币、金融、经济、政治军事的博弈激烈度60多年来前所未见，愿人类幸运。]]></description>
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		<title>France is downgraded</title>
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		<pubDate>Mon, 16 Jan 2012 12:55:38 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[I have forecasted this a few months ago that France will be downgraded eventually. Last weekend, it happened where S&#38;P downgraded France with other 9 EU countries. Interesting, the market did not crash! Today, Asia dropped a little, but Europe &#8230; <a href="http://www.puzzlebird.com/wp/dollar-sense/france-is-downgraded/">Continue reading <span class="meta-nav">&#8594;</span></a>]]></description>
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		<title>ZT: 人人都是纳税人</title>
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		<pubDate>Sun, 15 Jan 2012 05:56:43 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[http://www.youtube.com/watch?v=Yve395UXYF0]]></description>
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		<title>ZT: The Great Repression:  The Economic Collapse of 2012-2022</title>
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		<pubDate>Sun, 15 Jan 2012 05:38:23 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[By John F. Carlucci, originally seen at dShort! Puzzlebird: this is the best long range TA and FA analysis I ever read. It coincidents with other articles I read from Chinese forum for the projections. Wish a good luck for &#8230; <a href="http://www.puzzlebird.com/wp/dollar-sense/zt-the-great-repression-the-economic-collapse-of-2012-2022/">Continue reading <span class="meta-nav">&#8594;</span></a>]]></description>
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		<title>ZT: 冰冷的经济真相：为什么发动文化大革命？</title>
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		<pubDate>Sun, 15 Jan 2012 05:25:23 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[原文出于天涯，在文学城转帖。 毛泽东说了这么一番深沉的话： “人生七十古来稀”，我八十多了，人老总想后事，中国有句古话叫盖棺定论，我虽未盖棺也快了，总可以定论吧！我一生干了两件事，一是与蒋介石斗了那么几十年，把他赶到那么几个海岛上去了，抗战八年，把日本人请回老家去了。对这些事持异议的人不多，只有那么几个人，在我耳边叽叽喳喳。无非是我没有及早收回那几个海岛罢了。另一件事你们都知道，就是发动文化大革命。这事拥护的人不多，反对的人不少。这两件事没有完，这笔遗产得交给下一代，怎么交？和平交不成就动荡中交，搞不好就得血雨腥风了，你们怎么办，只有天知道。 首先从一个大家都很熟悉的名词说起吧。今年CPI连创新高，管理层也压力很大，高层表态几乎惊人的一致：“当前，宏观调控的主要任务是保增长，控通胀。”现在第一个问题就出来了，何为保增长？通俗的说就是保8也就是保证GDP年增长率不低于8%。这个目标近几年似乎颇受民间诟病，一些所谓的经济学家还很是为此呼吁什么保8不可取，宏观经济应该调低增长率，重点是产业结构的调整等等。如果这些言论不是别有用心，我只能说这些所谓的专家无知到极点。在当下，管理层并不需要对选民负责，如果没有迫不得以的原因，管理层吃饱了没事干干嘛给自己定一个这么高的目标，万一有个闪失不就是搬起石头砸了自己的脚吗？ 那么保8的内涵是什么？ 由于农村城市化进程加快，大量农民涌入城市；加上制造业长期惨淡经营（中国企业平均寿命4.5年），导致每年新增失业人口规模巨大——这个数字有多少呢？2009年奥巴马访华时，我们的温总理亲口承认，我们的失业人口是2亿！可以想象，我们的就业压力有多么巨大。 在中国，一个GDP增长点大致能创造2000万个就业岗位，保8就是保证每年能新增1.6个亿就业岗位，基本解决就业问题。 所以，保8的核心是就业问题，也是保持社会的基本稳定问题。嗯，在我们这个社会保障体系非常薄弱的国家，想想如果有2亿人没有工作或者说没有饭吃，是个什么场景？这样你就能理解为什么保8或者保增长是管理曾的首要任务。 控通胀就是稳定物价，保证老百姓基本生活水平，也是保证社会的基本稳定问题。 所以，保增长、控通胀归结到一句话：让老百姓有个工作，有份工资，这个工资能混口饭吃。 说起来简直难以置信，一个外汇储备世界第一，GDP总量世界第二大经济体的国家，一个经过30年改革开放与经济发展创造了惊人财富的国家，为什么进入21世纪宏观经济管理目标竟然如此低？ 这话说起来就长了，我们简单的梳理一下这个脉络。在改革开发初期，邓公设计的发展模式是这样：发展增量带动存量改革（所谓先易后难的改革模式）。简单的说，就是先把蛋糕做大，再来解决分配的问题。经过10几年的发展，经过全国10几亿老百姓勤劳的工作，这个蛋糕是越做越大了，但是，分配的问题（必须通过政治体制改革才能解决各阶层财富再分配的问题）却一直停滞不前，民间再怎么呼吁，管理层总是稳定压倒一切——好吧，现在的说法是和谐压倒一切。 问题就出来了，由于分配体制不动，那么每年的新增人口，城市化进程涌进城市的农民，下岗职工，这个规模巨大的低端人群的基本生活就只能靠经济增量来解决。从而形成中国经济独特的增量依赖症。 更严重的是，存量不动只做增量的模式不仅吞掉经济发展的全部成果，而且越来越成为经济发展的阻碍。 以2010年为例，看看目前我们的分配体系。 2010年GDP大致是40万亿的规模：首先是财政与税收的抽水机：8万亿以上，去掉20%；再是垄断央企的隐性掠夺：大致是10%（2桶油、电信、移动、电力、金融等等）；还有个无法监督的印钞机：年平均CPI算15%（仅2010年我们的GDP40万亿，货币发行量（M2）却是70万亿，相当于我们每创造1元钱财富，央行就发行了1.8元人民币。） 另外，房地产要拿走一大块（15%—20%），物流还要拿走一大块（全世界收费公路有14万公里，其中10万公里在中国。加上名目繁多的进场费用——有媒体报道，农民卖1分钱的白菜进入终端后售价变为1.4元！） 剩下不到20%的财富才是全社会各行业，总人口80%以上分配，而且，各行业领头羊还要拿走这些财富的大头。（比如，白酒的茅台、五粮液，制造业的联想、海尔，通讯的华为、中兴等等） 这样全国绝大多数中小型企业，绝大多数老百姓只能分点面包渣了。 美国一个产业工人的劳动收入可以供养4.8人，德英法是1：6.8，韩日是1：3.8，我国劳动供养率为可怜的1：1.1。 所以，在欧美国家1亿适龄劳动人口社会只需要提供2000—3000万个就业岗位就能保持社会稳定，不仅是因为他们分配体系的劳动供养率高，而且它们有完善的社会保障体系。 在中国，1亿适龄劳动人口社会至少要提供8000万个就业岗位才能保持社会基本稳定，就是因为我们在分配体系中劳动供养率太低，而且社会保障体系非常脆弱。 所以，国外GDP能有2—3%增长，社会就一片欢呼，而我们至少要保8才能维持社会稳定！ 结论，嗯我相信就是文盲都看出来了：分配体系严重不公平，政府拿得太多。那么，为什么政府要拿得太多呢？根源就在于政府职能的错位。 欧美国家一般都是小政府，权力受制约，政府只提供公共服务与产品，很少直接介入经济。而在中国，政府几乎就是全能政府，权力不受制约，政府当仁不让要主导经济，官员政绩当然就只能考核GDP，政府主导经济钱从那里来？必然通过财政与税收抽水机、印钞机集中资源与财富“来办大事”。嗯，这就是我们经常听到的有某某特色的市场经济，兄弟的理解是用计划经济的一套来搞市场经济，简单的说，大致就是请个兽医来给人看病，不出乱子才不正常。 政府主导经济后果是有百弊而无一利。 首先是效率低下，这里就说一个盐巴的故事。中国的食盐可以说是一个政府亲自管理商品的典型例子。有食盐管理法，有专门的盐业总公司负责生产与经营，按照食盐管理法规定，食盐的出厂价由国务院管理（吓死人吧），销售价格由各级政府管理，按规定生产与销售利润都不得超过15%。这么一个严格的体系，你一定认为食盐应该管理得很好吧？那么，请你去趟超市，买袋盐巴，看看规格——一般都是500克一包，再看看价格。大致是1.5元——1.8元。贵不贵？可能你觉得不贵。好吧，请你按照这个规格换算成一吨食盐零售价是多少？哈，很多文盲都算出来了，是3000多元一吨，现在我告诉你食盐的生产成本大致是300元/吨，不知道你做何感想。这就是政府直接管理商品的效率！ 其次，政府主导经济必然依赖投资拉动，导致产能过剩，通货膨胀严重。2008年次贷危机后，管理层出台了个4万亿刺激计划（实际上算上地方政府投入，已经达到10几万亿的惊人规模）。那么，这4万亿的钱从那里来？中央财政每年都是赤字，可能很多文盲都猜出来了，这4万亿很可能大部分都是川哥偷偷印出来的。所以，到了2010年后我们的CPI才会连创新高，神奇的猪肉又冲上20几元的高峰。 最后，政府主导经济导致财富浪费严重。 一方面财政年年以超过30%高速增长，今年已经突破10万亿的收入了！（感慨下），财政赤字却年年创造新高（从90年代到2010年，年年财政都是赤字，而且步步攀升，去年已经突破万亿），另一方面年终政府突击花钱数字也是年年创造新高（去年是2万亿，今年将超过3万亿）。 好吧，这个问题先打住。兄弟是谈经济不是FQ。下面我们再来谈谈管理层如何保增长，控通胀的问题，坦率的说，中国经济这盘棋确实难下啊。 保增长，就要靠经济3架马车：投资、消费、出口来拉动，但是，目前这3架马车都出现很大的问题。 首先看消费：居民储蓄率长期高达60%，消费在GDP比例长期在35%左右徘徊，过去依靠消费升级的模式来启动内需目前也到了瓶颈（从八十年代小家电——90年代家用电器——2000年房产与汽车），在目前房地产市场遭遇最严厉的调控背景下，消费市场更是低迷。 在中国持续高通货膨胀背景下，老百姓购买力急剧下滑，提升内需更是成了遥不可及的梦想，去年消费在GDP比例已经跌到27%，今年5月后疯狂上涨的猪肉背后是百货业大幅度下跌。老百姓真的是穷啊。 这里兄弟要狠狠鄙视一下所谓的“拉内需，促消费”的说法。为什么这个口号天朝年年提却总是老大难的问题？因为这是个伪命题。只要有钱谁不知道吃好、喝好，玩好啊，用得着你来“拉”来“促”吗？问题是老百姓没钱啊，有钱都被你拿走了，还消费个PI啊。 再说说投资：过去20年在国内生产力不发达，基础设施不完善的情况下，投资成了拉动经济百试不爽的灵丹妙药，现在，中国制造已经行销全球，高速公路已经遍布全国，投资拉动不仅对经济正面作用越来越小，相反，产能过剩以及通货膨胀（2009年4万亿大单引发的恶性通货膨胀文盲们一定深有体会吧）等一系列投资带来的副作用反而成了影响经济发展的绊脚石。 目前我国钢铁行业的过剩的生产能力达到了2亿吨；水泥生产能力达到18.7亿吨，已经远远超过实际需求，目前在建的400条生产线还将新增生产能力6亿吨；电解铝生产能力过剩600万吨，在建的还有200万吨……截至2009年第一季度，在24个行业中有19个行业存在着不同程度的产能过剩。（哈，这还是2009年数据，现在只会更糟）。 产能过剩，必然要找出路。出路无非一个内消一个出口。国内消费前面已经说得很清楚了——这里兄弟要补充一句，最近几年宣传得沸沸扬扬的“家电下乡”、 “汽车下乡”实质上就是为制造业过剩的产能找出路。好吧，农民可怜的钱包又得奉献一回了。至于出口，这更是一个令人头痛的问题。 最后说说出口。 &#8230; <a href="http://www.puzzlebird.com/wp/dollar-sense/zt-cold-economic-truth-why-launched-the-cultural-revolution/">Continue reading <span class="meta-nav">&#8594;</span></a>]]></description>
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		<title>ZT: How to Talk to Kids About Debt</title>
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		<pubDate>Fri, 13 Jan 2012 08:13:29 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[Originally from AllFinancialMatters. How much information do you give your kids about your finances? Kids listen. We don’t always think they do, but they pick up on a lot. Getting out of debt has been a major conversation in our &#8230; <a href="http://www.puzzlebird.com/wp/dollar-sense/zt-how-to-talk-to-kids-about-debt/">Continue reading <span class="meta-nav">&#8594;</span></a>]]></description>
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		<title>Debt limit</title>
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		<pubDate>Sat, 07 Jan 2012 13:49:39 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[Great video clip show US debt issue. http://www.youtube.com/watch?v=Li0no7O9zmE]]></description>
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		<title>ZT: “人民币汇率稳定”已成巨大陷阱</title>
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		<pubDate>Mon, 19 Dec 2011 02:25:54 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[张庭宾先生的文章，逐渐和时寒冰以及刘军洛的吻合了。很多事情注定要发生。 2012年的中国经济有可能正向笔者预想中的最糟糕情形发展。 在人民币兑美元连续多日触及跌停后，上周五（12月16日）早盘时段，在即期汇率再次大幅贬值，最低至6.3735后，该报价突然直线上涨，最高触及6.3324，涨幅高达411个基点。据分析，是多家中资银行在早盘大量卖出美元，抬升人民币汇价。有媒体称：这是中国央行干预市场以支持人民币，维护人民币坚挺的决心。 殊不知，在热钱大量外流的情况下，所谓央行坚决维护人民币坚挺的决心，将可能使中国蒙受更加巨大的损失。 这个道理很简单，如果国际热钱集中撤离中国，那么它们最希望什么样的政策呢？人民币对美元不贬值！想想看，以一美元兑8.29或7.5人民币进入的国际热钱，如今已经升值到了6.33：1，如果央行现在守着这个汇率，那么流出时，不考虑热钱在中国的投资收益，原来的1美元分别变成了1.31美元，1.18美元，分别赚了0.31美元和0.18美元。这是一个零和博弈，有赚的，自然有亏的，谁亏了呢？卖出美元的中资银行！支付美元的中国外管局！ 笔者很怀疑，在国际热钱大规模外流的时候，中国央行忽然变成了一个坚定的“人民币兑美元基本稳定”的联系汇率者。众所周知，在2005-2010年，国际热钱流入中国的高峰期，央行向来是顺应市场需求，按照市场要求去上浮人民币汇率的。如果按照同一逻辑，热钱大量外流，央行也应该顺应市场需求，人民币贬值就是了。可是，12月16日的人民币突然大涨，如果是央行要求干预的话，那么，央行就突然变成了一个“人民币与美元联系汇率”的坚定捍卫者了，这实在与央行一直以来坚定地走向浮动汇率的形象大相径庭。 接下来的一个问题是——央行和外管局不惜美元维持人民币汇率稳定，就能维持的住吗？未必！1997年亚洲金融危机时，热钱大量流出泰国，为维护泰铢美元的联系汇率，2月泰国央行动用20亿美元干预，赢得了暂时稳定；5月12日，热钱再度抛空泰铢，泰国央行投入了120美元，再次死守住汇率；可6月份热钱再卷土重来时，泰国央行投入了全部约300亿美元的外汇储备，最后弹尽粮绝，被迫放弃“泰铢（兑美元）基本稳定政策”，泰铢对美元当日最大狂跌30%以上。泰国危机最严重的时候，泰铢对美元最大贬值60%，股票市场狂泻70%，56家银行倒闭。并引爆了全面的亚洲金融危机。 或许有人会说，1997年的泰国怎么能与现在的中国相比，中国经济实力大过泰国很多倍，中国的外汇储备高达4万亿美元，是当年泰国的100倍，足够偿还所有国际热钱有余。 且慢如此乐观！这需要对潜伏中国的热钱本金和收益总量，以及中国外储中能够短期变现的美元做一个评估。 对于国际热钱潜伏中国的总量，本人曾在《反热钱战争》一书中，对截止2008年4月热钱总量做过评估，方法很简单：2003年以前国际热钱基本没有潜入中国，按照此前（1995-2002年）外汇储备年平均增长率29.55%，推算出2003-2008年4月止，正常外汇储备总额为1.15万亿美元，而当时实际外汇储备量已经达到了2.1144万亿美元，两者差额为9600亿美元。鉴于外商投资中国实业的高峰是在1990年代中后期，外商投资中国服务业的高峰在2005年之前，这个9600亿美元的数字属于中性偏低的估值。 除了2005年7月至2008年7月的第一轮人民币升值21.7%外，2010年6月-2011年10月人民币又第二轮升值7.7%，保守估计，在2008年4月后，国际热钱新增潜入3000亿美元。即国际热钱潜伏中国总量约在1.26万亿美元。 国际热钱从2003年开始潜伏中国以来，适逢中国股市和楼市大牛市，按照30%的保守平均收益测算，它们在中国的盈利达3780亿美元。本金和盈利合计达1.638万亿美元。 如果这么巨量的国际热钱撤离中国，那么，外管局能否提供足够的美元流动性来偿还呢？ 那可以算一算。中国现在各种外汇储备约4万亿美元。其中美元资产约占60%。在美元资产中，约4000亿美元的两房债券已经深套，很难变现。其中相对最容易变现的是1.13万亿的美国国债。而在美国国债中较容易变现的是短期国债。 我们怀疑中国外储中美国短期国债的比重已经很低。因为人们可以怀疑，外管局配合了美联储在2011年9月实施的“扭转操作”——将4000亿美元即将到期的短期国债转为长期国债，这避免了美联储实施量化宽松3.0。 需要指出的是，扭转操作不是美联储自己可以单边实施的，它必须得到4000亿短期债券持有人的同意和配合。鉴于美国社保养老基金等决策程序复杂，不太可能配合美联储；其它国家持有的美国国债量少于中国；更重要的是，外管局有两次暗度陈仓——秘密配合美国财政部购买了4074亿美元的美国国债先例，人们有权怀疑这4000亿短期美国国债来源的大部分甚至全部都来自于中国外储。 本人当然希望这是杞人忧天，也期待着外管局能够给与正面否认。但倘若上述怀疑属实，则中国持有的美国国债中短期债券的比重可能很低。 如果在国际热钱集中外流，中国外管局集中兑付美元的时候，因为中国须卖出美国国债获得美元现金，则美元对欧元、日元等暴涨；美国国债大跌，特别是长期国债暴跌。中国能够变现的美元将比现在的名义总量大幅缩水。即使中国能够勉强筹齐美元兑给热钱，不排除过去积累的4万亿美元（现值）的外汇储备最后一场空，二三十年来中国出口了巨量资源能源和劳动力的成果，最后被热钱席卷一空。 有人会说笔者是危言耸听——中国经济实力比当年的泰国强很多，岂是热钱能摧枯拉朽的？不一定。如果两个事件同时发生：一是中美爆发贸易战，美国对华征收所谓的汇率操纵惩罚税；二是美国以色列袭击伊朗，波斯湾被封锁3-6个月以上，国际石油价格上涨到每桶150美元，甚至是200美元以上，国际粮价上涨1-2倍，中国CPI上涨到10-15%，中国楼市大跌50%以上，中国遭遇1990年日本式金融危机也并不是完全不可能。 这两个可能性现在都在增加，12月15日，美国新任商务部长称对中国违反贸易规则的忍耐已经达到临界点；与此同时，美国以色列对伊朗的战争威胁正日益升级。 故此，在国际热钱大规模外流的情况下，中国应果断地增加热钱流出成本，甚至实施人民币一次性对美元的较大幅度贬值。最不济也应放任人民币贬值，降低中国外储兑换美元现金的成本。 这时候，如果央行突然退化为“人民币美元联系汇率”的信仰者，那么就等于给中国经济套上了一个绞索。（代表个人意见，仅供参考，投资者决策风险自负 ztb6006@sina.com）]]></description>
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		<title>ZT: 2012年中国宏观政策将继续希望股市大规模下跌</title>
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		<pubDate>Sat, 17 Dec 2011 00:04:34 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[刘军洛先生的文章。 2012年的新年快要来到了，在临近2011年尾声的时候，中国股市距离高点远离了65%。同时，在我们中国人眼中，需要依靠我们中国外汇官方储备救济的美国股市，却距离高点只有相差20%不到的距离。 更重要的是，美国股市在过去20年时间上升了500%的空间。2010年年底，本人在新年给朋友们的祝福是——在我们财富即将失去的2011年中，大家要好好保重。 如果，我们习惯用“去剥削”的思维体系来看待今天的美国债务的问题。那我们最好先看看1791年美国的第一任财政部长汉密尔顿先生对于债务问题的观点，汉密尔顿核心思想就是，希望美国大量发行债务，这样，大量持有美元债券的人就会反过来自动为美国利益服务。 2008年10月，美国房地产次级债危机爆发，而持有美国房地产次级债债券规模最大的中国央行，即刻用前所未有的货币性扩张政策挽救了全球经济，更加确切的应该是美国经济。为此，我们中国经济却付出了史无前例的结构性代价，诸如恶性房地产价格、恶性债务等等，其中，最最重要的是——中国制造业成本陷入全面恶化。 中国的确是非常强大，但是，这非常强大的背后，隐藏的是中国人永远无法改变的“内战内行，外战外行”的致命基因。 目前，中国央行手上持有4000亿美元美国房地产次级债债券；有8000亿美元欧洲债券；而在非洲和阿拉伯地区有6000亿~8000亿美元投资，这加起来应该不低于1.8万亿美元。现在，如果欧洲债务危机继续下去，那么这1.8万亿美元就将是一个明明白白的坏账。 2012年，我们会看到欧洲“死去活来”的哭泣自己是多么的穷，然后，是兴高采烈让欧元大崩盘来化解债务；而2012年~2013年，我们还会看到非洲的民族主义者大量上台，来国有化外国人在非洲的投资。委内瑞拉就活生生地把美国资本全部国有化了，委内瑞拉日子现在过的非常好。我们现在在非洲投资的每一笔钱，非洲人都是非常热烈欢迎，但是，等到你投资形成规模后，非洲人就会拼命选举大量的民族主义者上台执政，这时候，非洲的好日子就会开始了。因为，到时只是需要把中国大量的非洲投资国有化就可以了。2010年，本人谈论什么？无非就是——中国在2010年大量购买欧洲地区债券的结果，就是未来欧洲上演“哭爹喊娘”的经济危机，来逃避债务。 资本主义的历史——就是一个鲜活的逃避债务的历史，过去是依靠战争来逃避债务，现在，是寻找笨蛋买单来转嫁债务。 2008年，我们刚刚清醒被美国金融机构大量欺骗购买了大量美国房地产次级债债券。在2010年，中国央行却好了伤疤忘了痛，又疯狂购买欧洲地区债券，那么，在2010年中国央行投入了8000亿美元购买欧洲债券后，白痴都知道2011年欧洲必然会陷入“自我导演”的人为制造的经济危机。那么，2012年的欧元将怎么走？还有，那么2012年~2013年非洲的国有化浪潮会爆发吗？是白痴都知道了。 过去，中国经济可以依靠制造业强大的成本优势来获取全球市场的美元盈余，所以，中国官方外汇储备不需要增值保值，就可以获得非常好的增长，也就是，中国官方外汇储备那时候出现亏损，都可以迅速依靠大量贸易盈余来解决亏损。可是，在我们发动了挽救全球经济的超级货币扩张政策后，中国的制造业成本正在全面的输给韩国、印度和越南等等地区。 当然，中国的制造业成本上升本来应该是的的确确的一件好的事情，这样，我们就可以大规模扩大中国居民消费和推动中国股市强力上升。但是，中国的历史是一个不应该有强大的一刻的，因为，中国每当强大的时刻，就会上演“内战内行，外战外行”的故事。 所以，如果现在我们推动中国股市强力上升，那么中国贸易必然会在现在情况下出现贸易盈余大规模下降，因为，中国人在中国股市强力上升中会大量消费本国产品和外国产品。那么，随着欧洲债务危机的越来越深入，中国央行的1.8万亿美元坏账就会暴露。慈禧的时候，中国陪了2.3亿两白银，当时，最好的战舰在300万两/艘，2.3亿两白银相当于75艘战舰。2011年，全球最好的航空母舰是50亿美元/艘，1.8万亿美元相当于350艘航空母舰。75和350，这足以让慈禧都倾佩不已。 2001年，我告诉大家中国房地产未来将上升10倍。我为什么这么说，因为，我们的吴敬琏先生在2001年开始大谈特谈中国股市是一个“赌场”。全球世界都知道，中国经济在生长初期，中国经济不是选择股市配置未来中国资本，就会是依靠银行业来配置未来中国资本。1989年的日本经济就清清楚楚是依靠日本银行业配置资本后，导致日本权贵资本和银行业形成利益集团，最终迫使日本房地产出现长期恶性暴涨。既然，2001年中国宏观政策已经开始压制中国股市的配置优势，那2001年开始你不拼命买房子，就是活生生一个经济白痴。 现在，随着欧洲债务危机的“自导自演”越来越激烈下，中国宏观政策无非就是需要依靠中国股市在2012年继续大规模下跌，来解决中国央行的坏账暴露。2012年，中国经济将面对一场“选举年”，是继续拼命制造中国股市大暴跌，来减少中国居民消费本土产品和国外产品，加速度推高中国居民储蓄率，来达到拼命扩大贸易盈余，好把这个天文数字的坏账隐藏好交给下一届，还是，让这个连慈禧都望尘莫及的坏账暴露后，再交给新一届呢？所以，你现在不看看我们的吴敬琏、厉以宁和中国央行的谈话和行动，你还是一个活生生的经济“大白痴”。 本人的《中国中产阶级与叶利钦》一书经东方出版社改版，现在书名是《即将来临的第三次世界大萧条》已经在国内新华书店上市。《即将来临的第三次世界大萧条》是第一次超级原版本人思维的作品，其中本人也添加了大量新的内容。 这里，在2012年新年来临之际，也祝长期支持本人的朋友们——新年愉快。 2012年新年的祝福是——在2012年的全球人间经济灾难中，能够生存下来，就是最让人震撼的事情。同时，2012年也将是人生最伟大的现金出击的时刻。]]></description>
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		<title>ZT: 你所不知道的冰冷的经济真相 一个比一个坑爹</title>
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		<pubDate>Mon, 12 Dec 2011 05:38:59 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[原文在天涯，转载与文学城 最近在中央“大家今年喝茶，少干活”的指示下，兄弟确实闲得蛋疼，所以这里给文盲们开个宏观经济的扫盲贴。 首先从一个大家都很熟悉的名词说起吧。今年CPI连创新高，管理层也压力很大，高层表态几乎惊人的一致：“当前，宏观调控的主要任务是保增长，控通胀。”现在第一个问题就出来了，何为保增长？通俗的说就是保8也就是保证GDP年增长率不低于8%。这个目标近几年似乎颇受民间诟病，一些所谓的经济学家还很是为此呼吁什么保8不可取，宏观经济应该调低增长率，重点是产业结构的调整等等。如果这些言论不是别有用心，我只能说这些所谓的专家无知到极点。在当下，管理层并不需要对选民负责，如果没有迫不得以的原因，管理层吃饱了没事干干嘛给自己定一个这么高的目标，万一有个闪失不就是搬起石头砸了自己的脚吗？ 那么保8的内涵是什么？ 嗯，由于农村城市化进程加快，大量农民涌入城市；加上制造业长期惨淡经营（中国企业平均寿命4.5年），导致每年新增失业人口规模巨大——这个数字有多少呢？2009年奥巴马访华时，我们的温总理亲口承认，我们的失业人口是2亿！可以想象，我们的就业压力有多么巨大。 在中国，一个GDP增长点大致能创造2000万个就业岗位，保8就是保证每年能新增1.6个亿就业岗位，基本解决就业问题。 所以，保8的核心是就业问题，也是保持社会的基本稳定问题。嗯，在我们这个社会保障体系非常薄弱的国家，想想如果有2亿人没有工作或者说没有饭吃，是个什么场景？这样你就能理解为什么保8或者保增长是管理曾的首要任务。 何为控通胀？ 就是稳定物价，保证老百姓基本生活水平，也是保证社会的基本稳定问题。 好了，保增长、控通胀归结到一句话：让老百姓有个工作，有份工资，这个工资能混口饭吃。 说起来简直难以置信，一个外汇储备世界第一，GDP总量世界第二大经济体的国家，一个经过30年改革开放与经济发展创造了惊人财富的国家，为什么进入21世纪宏观经济管理目标竟然如此低？ 这话说起来就长了，兄弟简单的梳理一下这个脉络。在改革开发初期，邓公设计的发展模式是这样：发展增量带动存量改革（所谓先易后难的改革模式）。简单的说，就是先把蛋糕做大，再来解决分配的问题。经过10几年的发展，经过全国10几亿老百姓勤劳的工作，这个蛋糕是越做越大了，但是，分配的问题（必须通过政治体制改革才能解决各阶层财富再分配的问题）却一直停滞不前，民间再怎么呼吁，管理层总是稳定压倒一切——好吧，现在的说法是和谐压倒一切。 问题就出来了，由于分配体制不动，那么每年的新增人口，城市化进程涌进城市的农民，下岗职工，这个规模巨大的低端人群的基本生活就只能靠经济增量来解决。从而形成中国经济独特的增量依赖症。 更严重的是，存量不动只做增量的模式不仅吞掉经济发展的全部成果，而且越来越成为经济发展的阻碍。 以2010年为例，看看目前我们的分配体系。 2010年GDP大致是40万亿的规模 首先是财政与税收的抽水机：8万亿以上，去掉20% 再是垄断央企的隐性掠夺：大致是10%（2桶油、电信、移动、电力、金融等等） 还有个无法监督的印钞机：年平均CPI算15%（仅2010年我们的GDP40万亿，货币发行量（M2）却是70万亿，相当于我们每创造1元钱财富，央行就发行了1.8元人民币。） 另外，房地产要拿走一大块（15%—20%），物流还要拿走一大块（全世界收费公路有14万公里，其中10万公里在中国。加上名目繁多的进场费用——有媒体报道，农民卖1分钱的白菜进入终端后售价变为1.4元！） 剩下不到20%的财富才是全社会各行业，总人口80%以上分配，而且，各行业领头羊还要拿走这些财富的大头。（比如，白酒的茅台、五粮液，制造业的联想、海尔，通讯的华为、中兴等等） 这样全国绝大多数中小型企业，绝大多数老百姓只能分点面包渣了。 美国一个产业工人的劳动收入可以供养4.8人，德英法是1：6.8，韩日是1：3.8，我国劳动供养率为可怜的1：1.1。 所以，在欧美国家1亿适龄劳动人口社会只需要提供2000—3000万个就业岗位就能保持社会稳定，不仅是因为他们分配体系的劳动供养率高，而且它们有完善的社会保障体系。 在中国，1亿适龄劳动人口社会至少要提供8000万个就业岗位才能保持社会基本稳定，就是因为我们在分配体系中劳动供养率太低，而且社会保障体系非常脆弱。 所以，国外GDP能有2—3%增长，社会就一片欢呼，而我们至少要保8才能维持社会稳定！ 结论，嗯我相信就是文盲都看出来了：分配体系严重不公平，政府拿得太多。那么，为什么政府要拿得太多呢？根源就在于政府职能的错位。 欧美国家一般都是小政府，权力受制约，政府只提供公共服务与产品，很少直接介入经济。而在中国，政府几乎就是全能政府，权力不受制约，政府当仁不让要主导经济，官员政绩当然就只能考核GDP，政府主导经济钱从那里来？必然通过财政与税收抽水机、印钞机集中资源与财富“来办大事”。嗯，这就是我们经常听到的有某某特色的市场经济，兄弟的理解是用计划经济的一套来搞市场经济，简单的说，大致就是请个兽医来给人看病，不出乱子才不正常。 政府主导经济后果是有百弊而无一利。 首先是效率低下，这里就说一个盐巴的故事。中国的食盐可以说是一个政府亲自管理商品的典型例子。有食盐管理法，有专门的盐业总公司负责生产与经营，按照食盐管理法规定，食盐的出厂价由国务院管理（吓死人吧），销售价格由各级政府管理，按规定生产与销售利润都不得超过15%。这么一个严格的体系，你一定认为食盐应该管理得很好吧？那么，请你去趟超市，买袋盐巴，看看规格——一般都是500克一包，再看看价格。大致是1.5元——1.8元。贵不贵？可能你觉得不贵。好吧，请你按照这个规格换算成一吨食盐零售价是多少？哈，很多文盲都算出来了，是3000多元一吨，现在我告诉你食盐的生产成本大致是300元/吨，不知道你做何感想。这就是政府直接管理商品的效率！ 其次，政府主导经济必然依赖投资拉动，导致产能过剩，通货膨胀严重。2008年次贷危机后，管理层出台了个4万亿刺激计划（实际上算上地方政府投入，已经达到10几万亿的惊人规模）。那么，这4万亿的钱从那里来？中央财政每年都是赤字，可能很多文盲都猜出来了，这4万亿很可能大部分都是川哥偷偷印出来的。所以，到了2010年后我们的CPI才会连创新高，神奇的猪肉又冲上20几元的高峰。 最后，政府主导经济导致财富浪费严重。 一方面财政年年以超过30%高速增长，今年已经突破10万亿的收入了！（感慨下），财政赤字却年年创造新高（从90年代到2010年，年年财政都是赤字，而且步步攀升，去年已经突破万亿），另一方面年终政府突击花钱数字也是年年创造新高（去年是2万亿，今年将超过3万亿）。 好吧，这个问题先打住。兄弟是谈经济不是FQ。下面我们再来谈谈管理层如何保增长，控通胀的问题，坦率的说，中国经济这盘棋确实难下啊。 保增长，就要靠经济3架马车：投资、消费、出口来拉动，但是，目前这3架马车都出现很大的问题。 首先看消费：居民储蓄率长期高达60%，消费在GDP比例长期在35%左右徘徊，过去依靠消费升级的模式来启动内需目前也到了瓶颈（从八十年代小家电——90年代家用电器——2000年房产与汽车），在目前房地产市场遭遇最严厉的调控背景下，消费市场更是低迷。 在中国持续高通货膨胀背景下，老百姓购买力急剧下滑，提升内需更是成了遥不可及的梦想，去年消费在GDP比例已经跌到27%，今年5月后疯狂上涨的猪肉背后是百货业大幅度下跌。老百姓真的是穷啊。 这里兄弟要狠狠鄙视一下所谓的“拉内需，促消费”的说法。为什么这个口号天朝年年提却总是老大难的问题？因为这是个伪命题。只要有钱谁不知道吃好、喝好，玩好啊，用得着你来“拉”来“促”吗？问题是老百姓没钱啊，有钱都被你拿走了，还消费个PI啊。 再说说投资：过去20年在国内生产力不发达，基础设施不完善的情况下，投资成了拉动经济百试不爽的灵丹妙药，现在，中国制造已经行销全球，高速公路已经遍布全国，投资拉动不仅对经济正面作用越来越小，相反，产能过剩以及通货膨胀（2009年4万亿大单引发的恶性通货膨胀文盲们一定深有体会吧）等一系列投资带来的副作用反而成了影响经济发展的绊脚石。 目前我国钢铁行业的过剩的生产能力达到了2亿吨；水泥生产能力达到18.7亿吨，已经远远超过实际需求，目前在建的400条生产线还将新增生产能力6亿吨；电解铝生产能力过剩600万吨，在建的还有200万吨……截至2009年第一季度，在24个行业中有19个行业存在着不同程度的产能过剩。（哈，这还是2009年数据，现在只会更糟）。 &#8230; <a href="http://www.puzzlebird.com/wp/dollar-sense/zt-you-do-not-know-the-cold-truth-of-a-financial-hole-than-a-father/">Continue reading <span class="meta-nav">&#8594;</span></a>]]></description>
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		<title>Another good article studying current stock situation</title>
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		<pubDate>Sat, 10 Dec 2011 03:05:42 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[From StreetTalkLive and first read at dShort. http://advisorperspectives.com/dshort/guest/Lance-Roberts-111209-STA-Risk-Ratio-Update.php &#160; &#160;]]></description>
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		<title>欧盟会议下一步会如何？</title>
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		<pubDate>Sat, 10 Dec 2011 02:29:30 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[一直在等欧盟会议的结果，出来后，市场有一定涨幅，问题是下一步如何？ 最近的情况变化包括欧洲央行降息0.25%，但是明确拒绝加速购买成员国的国债。欧盟国绝大多数同意签署经济自律协议，加强监管，但是没有提到协议细节以及如何实现这样的协议，也没有提及各国议会表决时间表。表明这多半是迫于德国的压力而在表面的首肯。最后，欧洲成员国同意向IMF注资2000亿欧元，用来救助危机。2000亿比起欧债危机15000亿以上的规模来说，九牛一毛。 同时，中国通货膨胀率大幅下降，制造业紧缩，为财政政策的松动提供了可能。 欧洲问题没有结束，时间点和百年先生的吻合。市场还会继续下行直到12月低，打破支持线，造成市场的极度恐慌。但是欧元危机可炒作的话题已经逐步完全展开，就等法国或者德国某一个先倒下，或者一个欧元国退出。 一月中国很可能开始放松财政政策，再次扮演4万亿救世主的角色，欧洲进一步整合，德国领导地位的加强。而美国是否再推出 QE3 ，还很难说。随后世界觉得最坏的已经过去，直到二月或者三月，某个突发事件让一切回归现实。 而这一切和我参照百年和时寒冰先生们的分析的时间点极度吻合。拭目以待！]]></description>
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		<title>看图说话：SP500</title>
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		<pubDate>Wed, 23 Nov 2011 13:24:51 +0000</pubDate>
		<dc:creator>puzzlebird</dc:creator>
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		<category><![CDATA[危机]]></category>

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		<description><![CDATA[直接上图，自己看SP500从1999年到现在三个大顶是如何相似的形态，时间排序是如何的接近！2008年危机的时间段长度基本是2000年对应阶段的70%，而现在时间段的长度又基本是2008年危机对应阶段的70%。 所以危机爆发的速度越来越快。最晚12月底1130附近的支撑线就会打破，伴随一个反弹测试，然后就是杀人的暴跌，直到2012年中大戏才开始收场，如何收，我还不知道。]]></description>
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		<title>欧债的行情</title>
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		<pubDate>Fri, 18 Nov 2011 13:47:34 +0000</pubDate>
		<dc:creator>puzzlebird</dc:creator>
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		<category><![CDATA[Euro]]></category>

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		<description><![CDATA[只有两个字形容：挣扎&#8230;]]></description>
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		<title>关于经济的一些理解</title>
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		<pubDate>Sun, 13 Nov 2011 00:41:20 +0000</pubDate>
		<dc:creator>puzzlebird</dc:creator>
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		<category><![CDATA[Social Chaos]]></category>
		<category><![CDATA[量化宽松]]></category>
		<category><![CDATA[金融危机]]></category>

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		<description><![CDATA[这几天想明白了一些关于经济的道理。 国家债务是一个很大的庞氏陷阱，通过不断的发新债来还旧债的利息，直到有一天泡沫破裂，如同现在的欧洲一般。 银行其实不希望人储蓄，相反他更希望借贷。储蓄对于银行要负利息，而借贷银行盈利。世界经济其实也是类似，构建在不断的借贷基础上，如果经济萎缩，借贷停止，银行就无法生存，无法支付利息，从而捅破庞氏陷阱。 为什么国家定期会发生战争？因为正是解决经济萎缩的最后方式，争夺资源，破坏现有设施从而刺激再建和生产。 收益在经济出现危机的时候，美国的做法其实是正确的。通过降低利率来鼓励借贷，通过补助来维持现有消费，通过减税来鼓励格外消费，这样借贷和消费的正循环才可以维持，国家正常运转。而欧洲要减少赤字的做法是紧缩政策，减少开支，提高税收，这样是负循环只会使经济不断萎缩，金融危机持续不灭。 这其实也看出美国的谋略。通过量化宽松，率先向全世界输出流通量，大幅提高通胀，这样世界其他国家的宽松就无法有效实施，想法必须采取紧缩，正如新兴国家和欧洲一般。而美国自己成为率先复苏，吸引世界资金的回流。 三大评级机构几个月以前给美国下调AAA，其实是苦肉计。作为美国打击世界的手段，评级机构是急先锋。但是世界一直评论这评级机构被美国操纵，所以不如先自己砍自己一刀，表示公正。 这个星期，标普500摆乌龙的下调法国的评级，虽然只有两个小时，我坚信，这是大戏的开始，法国的评级在不久以内肯定会被跳下来，时间点不会晚过明年第一季度。 还记得2010年5月的 flash crash?那时指数20分钟跌1000点达到的点位，1-2个月趋势以后都走到了。所以不要相信“技术错误”，这个世界太多聪明人，没有什么是真正的突发事件的。]]></description>
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		<title>ZT: 欧盟峰会所谓的一揽子解决欧债危机方案其实是个陷阱</title>
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		<pubDate>Sat, 05 Nov 2011 23:49:28 +0000</pubDate>
		<dc:creator>puzzlebird</dc:creator>
				<category><![CDATA[Dollar sense]]></category>
		<category><![CDATA[Social Chaos]]></category>
		<category><![CDATA[欧元危机]]></category>

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		<description><![CDATA[原文来自何志成现代金融作战室 中央电视台新闻频道刚刚播出的《痛苦的欧洲》节目，传递了一个什么样的信息？几乎所有的中国经济学家，包括一些过去很同情欧洲以及欧元的人都对欧元未来抱有悲观的看法。目前，国内绝大多数主流经济学家都不敢苟同中国带头大力援助欧元。在20国峰会召开之前，尽管我们不得不从战略高度思考中欧关系，但援助欧元如同入股，欧洲这个大股东让人放心吗？欧元区经济在下滑，欧洲领导人出尔反尔，欧盟峰会提出的所谓一揽子救助方案缺乏细节。现在救欧元起码是时间太早，需要谨慎，需要观察，不能被欧元区领导人忽悠。 欧元区领导人上周四骄傲地对全世界说，欧盟峰会已经就欧债危机达成突破性的一揽子解决方案：包括说服欧元区私人金融机构减记希腊一半债务，同时将欧洲主要银行的核心资本充足率提高至9%，并将欧洲金融稳定基金(EFSF)的规模通过杠杆化操作扩容至1万亿欧元。该消息公布后，全球金融市场做出积极反应，欧元暴涨，风险资产也暴涨。难道欧债危机真的彻底解决了，欧债危机也真的就此解决了吗？市场的回答似乎是肯定的。 我在欧盟峰会闭幕后几个小时即发出微博：不相信欧债危机能够彻底解决。当我仔细地研究了欧盟峰会所谓的一揽子解决欧债危机的方案之后，我又发出微博：欧盟峰会提出的所谓解决欧债危机新方案其实是骗人的，其中最想骗的可能是中国，它们希望让中国政府带头买更多的欧债，从而帮助欧元区以最小的成本度过欧债危机，并以此将中国牢牢套住，不断地为欧债做出牺牲（就像默克尔对待欧元区金融机构那样：不同意就血本无归）。我的判断不是主观的，我一直相信，欧元区完全有力量依靠自己的力量解决欧债危机，只要像美联储那样采取量化宽松政策，开动印钞机，就可以让欧元度难关，当然，这可能让欧元再跌1000点——2000点。为什么欧元区领导人不这么做？为什么不卖黄金，就是自私，就是担心欧元下跌，让中国人买到相对便宜的欧元区资产，宁肯欧元完蛋，也不让中国人占便宜，着更加说明，强势欧元其实是武器，欧元区国家可以借助欧元强势继续盘剥全世界，尤其是中国。而当我们寄希望中国领导人慎重选择的时候，欧元区领导人却可能释放出中国最希望看到的“诱饵”，即给予中国市场经济地位。目前中国内部对是否需要大力援助欧元区反对的声音很大，胡主席已经明确地表示希望欧盟给予中国完全市场经济地位。目前看，绝大多数欧盟国家还不同意，尤其是德国。这更加暴露了欧元区与中国的利益分歧。说是在意识形态，其实也是经济竞争关系。市场经济地位不是虚的，有了这个地位就可以平等地参与欧元区的资产并购，就可以买入欧元区的优质资产，比方说港口，比方说基础设施，还包括资源类公司！欧元区的领导人在此问题上不会轻易地让步，除非欧元进一步下跌1000点以上。 中国到底是否救助欧元区，到底买不买欧债，就看下周20国峰会了。我判断，不买是不可能了，关键是怎么买，买什么，买多少。现在可以肯定的是中国将与俄罗斯、巴西一道通过国际货币基金组织买，但这个数量不会很多，顶多200亿欧元；然后就是买入德法两国包括欧洲央行提供担保的债券，而需要很复杂的法律程序。预计在本年度，中国政府的购买量不会超过500亿欧元，如果欧元区债务形势稳定，最后会增加到1000亿欧元。但是，如果中国政府真的这么做，真要买这么多，麻烦就会接连不断。为什么？因为欧债危机最终一定会爆发，买的越多的国家越惨。 细细琢磨所谓的欧债危机解决方案，至少有几个问题是自欺欺人的。默克尔逼迫欧元区金融机构必须同意减记希腊债务50%，不同意就威胁希腊将破产，让这些金融机构血本无归，这是典型的无赖行为，就是违约，但她却说不是违约，还说这是为了避免违约。这是多么的自欺欺人，背后隐藏了多少阴谋！况且，让金融机构自愿地减记债务，有多少金融机构受的了，表面上看，这次减记将使得欧元区银行业损失1000亿欧元左右，但如果出现几个倒闭的银行，产生多米诺效应，损失的可能是几千亿欧元。默克尔可以逼迫银行业低头，但它阻止不了银行业倒闭，一旦发生倒闭潮——已经开始了，是默克尔说了算，还是市场说了算？必须强调，让金融机构自愿地减记希腊债务，其实就是强迫性违约！ 目前欧元区救援资金还剩2500亿欧元左右，欧盟峰会声明说，可以通过杠杆化将EFSF规模再扩大4-5倍，达到10000亿欧元。但懂得金融市场的人都知道，这又是画饼充饥，因为它没有说明欧元区主要国家这次要多拿多少——其实一分钱也不多拿，相反，欧盟峰会刚刚开完，萨科奇立即与中国国家主席通电话，希望中国更多的买欧债，还美其名曰，这是帮助中国分散外汇储备——真是打肿脸充胖子。据悉，除了中国以外，全世界有钱的国家对援助欧元区高负债国家都态度暧昧——不想拿钱。而在11月欧元区救援基金最终确定之前，谁也不会真拿钱，于是，这段时间只能依靠拆东墙补西墙，用新的贷款来偿还原来的贷款。这一个月会不会出事呢？很难说。由于很多新贷款是来自于西班牙和意大利等国，这等于是让最虚弱的国家自己贷款给自己。一旦这些国家也出现债务违约，怎么确保他们能清偿其它人的债务呢？年底前，什么事情都可能发生。总之，这个条款可能会迷惑大多数人，但专业人士不会相信。 债券市场的投资者过去太相信欧洲的政治家了，它们之前不断地承诺欧元区债券无风险，因此投资者也一直在买。但一年多过去了，投资者只能面临血淋淋的现实。欧盟峰会说，希腊将再获得1300亿欧元的救助资金，但这些资金能不能到位很难说，因为这1300亿的绝大部分是筹款，它将取决于全球投资者的态度，取决于欧盟峰会是不是能够让投资者再相信欧元区的领导人。 目前有一个“结”始终没有人捅破:在欧元区经济持续萎缩的背景下，在欧元区越来越多的国家未清偿债务大量到期的背景下，谁会冒着名利双失的风险对其进行救助呢？默克尔在欧盟峰会之后专门强调：进行债务减记的仅仅限于欧元区银行，其他投资者包括各国央行可以按时收回本息。她的本意是希望希腊违约不会伤及中国这样的国家，因此可以再骗中国和有钱国家拿钱。但她不明白，这些金融机构和国家（包括中国）在拿到希腊偿还的本息后会不会再买希腊的债券呢，如果不买，这个巨大的真空又由谁来填补呢？因此说，这是个设计上存在很大缺陷的方案。更重要的是，同意希腊减记债务，等于增加其它欧元区国家的借贷成本，将更多的国家置入险地。未来很多国家都会跟希腊比——希腊能减50%，我们能够减多少——道德风险将在欧元区大泛滥！ 最后还有一个疑问：欧元区希望中国拿大头——多出钱，带头出钱，但中国只希望通过对IMF增加入资比例来承担援助资金。这中间矛盾很大。更何况，扩大IMF入资比例是需要美国同意的。美国愿意中国实现双赢吗——即获得了在IMF的更多投票权，又帮助欧元对抗美元，在欧元区增加政治影响力。我想，美国人知道哪头轻，哪头重——欧元遭此劫难，美元求之不得，它为什么要给中国和欧洲联手对抗美国的机会呢？欧债危机是美债危机的避风港，是求之不得，因此，美国人会将欧债危机不时地玩弄于掌中——它绝不希望欧元垮台，但更不希望欧元强大。 刚刚传来的消息是，默克尔与萨科奇将继续与私人投资者谈判，上周峰会上达成的协议可能作废。 &#160;]]></description>
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		<title>反弹结束</title>
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		<pubDate>Sat, 05 Nov 2011 08:03:54 +0000</pubDate>
		<dc:creator>puzzlebird</dc:creator>
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		<category><![CDATA[欧元]]></category>

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		<description><![CDATA[前1-2个星期提到的反弹，今天正式结束。希腊总统提出公投，欧洲区股市平均跌5%-6%，希腊最后的命运就是离开欧元区，然后开始天下大乱。]]></description>
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		<title>ZT: Step 49; Are you ready for 2012?</title>
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		<pubDate>Tue, 01 Nov 2011 23:52:01 +0000</pubDate>
		<dc:creator>puzzlebird</dc:creator>
				<category><![CDATA[Dollar sense]]></category>
		<category><![CDATA[wealth]]></category>

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		<description><![CDATA[Original post from Jerome Tan. I met with Jerome Tan in one of its training program last year, and feel amazed by his story and career in wealth development. A guy, who worthy listen to&#8230; Will all the problems created &#8230; <a href="http://www.puzzlebird.com/wp/dollar-sense/zt-step-49-are-you-ready-for-2012/">Continue reading <span class="meta-nav">&#8594;</span></a>]]></description>
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